螺紋鋼的期現(xiàn)價(jià)差是上升還是下降？
鐵礦石主力合約再度領(lǐng)漲，成品材漲幅居中，煤焦期價(jià)受現(xiàn)貨拖累，漲幅有限。對(duì)于近期黑色板塊止跌反彈走勢(shì)，我們認(rèn)為核心邏輯依然是對(duì)2月3日期價(jià)大跌后的基差修復(fù)。以螺紋鋼為例，節(jié)后整體行業(yè)供需依然維持節(jié)前淡季趨勢(shì)，資金再次炒作基差修復(fù)，上周五收盤螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)差快速收斂至-60元/噸。對(duì)于鐵礦石的大幅上漲，除了基差修復(fù)的邏輯外，鋼企利潤(rùn)持續(xù)改善導(dǎo)致鋼企對(duì)于礦石原料需求不減也是關(guān)鍵因素之一。上周末鋼坯價(jià)格上漲，對(duì)期貨形成上漲支撐。
期現(xiàn)價(jià)差再度修復(fù)除了上述螺紋鋼基差進(jìn)一步修復(fù)至期貨小幅貼水外，熱軋、礦石基差修復(fù)程度也頗為顯著，基差修復(fù)空間集中在60%—70%水平，目前同樣呈現(xiàn)小幅貼水的基差結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)貨方面，本周以來華東華北三級(jí)螺紋鋼集中上漲100—150元/噸，目前兩地區(qū)報(bào)價(jià)在3300—3500元/噸水平。相比之下，全國(guó)范圍熱軋現(xiàn)貨價(jià)格周初漲幅不及螺紋鋼，多數(shù)在50—120元/噸以內(nèi)，華南華東地區(qū)價(jià)格依然相對(duì)高于北方地區(qū)。
煉鋼利潤(rùn)持續(xù)增加從我們持續(xù)跟蹤的煉鋼利潤(rùn)情況可以看到，鋼企利潤(rùn)繼續(xù)向好。經(jīng)測(cè)算，上周華東華北地區(qū)鋼企利潤(rùn)再增70—120元/噸，當(dāng)前華北地區(qū)利潤(rùn)可達(dá)400元/噸，華東地區(qū)利潤(rùn)亦有250元/噸。我們測(cè)算的遠(yuǎn)月盤面利潤(rùn)高達(dá)510—580元/噸，環(huán)比增70—90元/噸。期現(xiàn)利潤(rùn)同增與樣本鋼企盈利面的環(huán)比提升相一致。最新的鋼企盈利面在76%以上水平，為2016年9月下旬以來最好水平。利潤(rùn)好轉(zhuǎn)激勵(lì)鋼企生產(chǎn)這一邏輯再次被驗(yàn)證。上周鋼企產(chǎn)能利用率提升至2016年11月83%的平均水平。
