冬儲(chǔ)臨近 警惕螺紋鋼坐“過山車”
冬儲(chǔ)臨近 警惕螺紋鋼坐“過山車”
受中美貿(mào)易摩擦?xí)壕彙h(huán)保限產(chǎn)加碼、政策預(yù)期等消息刺激,12月螺紋鋼扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)格局,呈現(xiàn)持續(xù)反彈的勢(shì)頭。筆者認(rèn)為,此輪鋼價(jià)止跌回升更多是受到消息面的刺激,冬季需求逐步減弱,冬儲(chǔ)也未實(shí)質(zhì)性開始,市場(chǎng)變得撲朔迷離。即便短期價(jià)格還會(huì)拉升,其持續(xù)性也值得懷疑,需要警惕沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提振市場(chǎng)信心
剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放了重要信號(hào),2019年各項(xiàng)宏觀政策目標(biāo)將聚焦在“六穩(wěn)”上,圍繞提振消費(fèi)、基建補(bǔ)短板、支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面,政策力度可能更大更寬松,以釋放紅利,提振信心,保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。而上周央行決定創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利,我們認(rèn)為,央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策,加大逆周期調(diào)節(jié)力度,保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕,更加精準(zhǔn)有效地實(shí)施定向調(diào)控,為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。
政策面信用環(huán)境逐漸放寬得到確認(rèn),央行的貨幣政策正在逐漸從數(shù)量調(diào)控為主向價(jià)格調(diào)控為主轉(zhuǎn)變。預(yù)期貨幣政策將確保流動(dòng)性充裕,并繼續(xù)引導(dǎo)短期利率下行,某種意義上,為3年TMLF提供比1年期更優(yōu)惠的利率可能是公開市場(chǎng)操作利率下調(diào)的“前奏”,預(yù)示央行定向降息邁出的第一步。短期來(lái)說(shuō),這對(duì)于穩(wěn)定大宗商品市場(chǎng)的流動(dòng)性和市場(chǎng)信心而言效果顯著,市場(chǎng)投機(jī)性需求顯現(xiàn),鋼價(jià)持續(xù)反彈。但長(zhǎng)期看,在內(nèi)憂外患的背景下,效果有待觀察。
理性看待環(huán)保限產(chǎn)政策帶來(lái)的空間
2018年8月開始,環(huán)保限產(chǎn)政策釋放松動(dòng)信號(hào),尤其是嚴(yán)禁地方政府“一刀切”的行為,使得采暖季鋼廠限產(chǎn)并未嚴(yán)格執(zhí)行,生產(chǎn)力度強(qiáng)于去年,在需求逐步減弱的情況下,產(chǎn)能釋放保持高水平,供給端壓力上升,導(dǎo)致11月鋼價(jià)大幅下降。從目前我們了解到的鋼廠生產(chǎn)情況看,在價(jià)格前期下跌和大氣污染治理的雙重作用下,鋼廠停限產(chǎn)明顯,產(chǎn)能利用率有所下降,如河北唐山在《決戰(zhàn)20天、打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)強(qiáng)化管控工作方案》的基礎(chǔ)上,要求從12月19日0時(shí)至24日24時(shí),對(duì)重點(diǎn)行業(yè)進(jìn)一步采取強(qiáng)化措施。
地方政府環(huán)保壓力與日俱增,限產(chǎn)政策也愈加嚴(yán)厲,短期鋼廠生產(chǎn)受到一定的限制。但我們認(rèn)為,采暖季期間,環(huán)保限產(chǎn)政策對(duì)于鋼廠生產(chǎn)存在一定影響,但從實(shí)質(zhì)效果來(lái)看,鋼價(jià)大跌、鋼廠利潤(rùn)萎縮才是鋼廠減產(chǎn)的最直接的動(dòng)力。接下來(lái)的季節(jié)性降溫和雨雪天氣增多,市場(chǎng)需求進(jìn)一步收縮是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí),長(zhǎng)江以北地區(qū)需求跌入“冰點(diǎn)”,淡季需求特征顯露無(wú)疑,鋼材減產(chǎn)或許還對(duì)沖不了需求減少,對(duì)鋼價(jià)產(chǎn)生的實(shí)質(zhì)性拉漲作用不宜盲目放大。
根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù),當(dāng)前鋼材庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn),全國(guó)主要城市螺紋鋼社庫(kù)存出現(xiàn)回升,為300.46萬(wàn)噸,周環(huán)比增加3.59萬(wàn)噸,增幅1.19%;同比下降9.58萬(wàn)噸,降幅3.09%。從數(shù)據(jù)上看,目前基本進(jìn)入冬儲(chǔ)前期階段,但預(yù)計(jì)前期庫(kù)存積累幅度相對(duì)有限。筆者認(rèn)為從目前到春節(jié)前,庫(kù)存回升已成為市場(chǎng)主流共識(shí),除非出現(xiàn)特別大的數(shù)據(jù)變動(dòng)或政策層面的變化,否則鋼價(jià)難有趨勢(shì)性行情。
綜合來(lái)看,目前鋼材市場(chǎng)處于供需雙弱的狀態(tài),隨著寒冬逐漸到來(lái),下游需求勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步下降。目前價(jià)格尚未到合適的冬儲(chǔ)價(jià)格,我們預(yù)期冬儲(chǔ)啟動(dòng)或在明年1月中旬左右開始,需要密切關(guān)注動(dòng)向。短期市場(chǎng)缺乏明確的方向,價(jià)格或以振蕩運(yùn)行為主,謹(jǐn)防回落風(fēng)險(xiǎn)。
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